注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

• 美联储即将开启一轮加息周期。

• 若央行出乎市场意料，美元指数将继续走高。

在联邦公开市场委员会会议（FOMC）结果公布前，美元在连续四个交易日上涨后暂停了涨势。 期货市场目前认为联邦基金利率加息的概率为92%，高于一周前的61%。对即将召开的会议以及随后几次会议的预期进行重新评估，一直是美元上涨的主要驱动因素。2026年至少加息两次的概率为78%，加息三次的概率为28%。要让美元指数继续上涨，美联储必须通过令投资者意外此类方式，将这些预期进一步推高。这可能出现在委员会更新后的预测中，或凯文·沃什的新闻发布会上。

白宫敦促央行不要加息，并指出核心通胀数据为2021年以来最低水平。然而，能源价格快速上涨、劳动力市场强劲以及经济稳健，正在加大价格上行风险，并推动美联储走向货币紧缩。单次联邦基金利率加息对减缓通胀作用甚微。货币紧缩存在滞后效应；此外，许多FOMC官员认为当前政策设定的限制性不足。

最可能的情况是，市场焦点将集中在加息周期的开始，因此市场自然会问：为了让通胀回到2%的目标，美联储准备将加息推进到什么程度？

目前，市场的基准情景是未来几个月加息100个基点，概率略高于56%。任何偏离这一预期的情况都将加剧市场波动。关键在于波动的方向。投资者将从最新的利率预测以及凯文·沃什的评论中寻找答案。

若将联邦基金利率维持在3.75%的当前水平，或仅上调至4%，且不释放延续紧缩周期的信号，都将削弱美元。我们认为当前估值处于合理区间，但随着累计加息超100个基点的可能性降低，美元面临进一步走软的风险。此外，沃什很可能会警告称，降息的到来速度或将快于美联储过往的周期。

继美联储之后，英国央行和日本央行也将公布其利率决议。投资者虽预计回购利率不会上调，但仍预测英国央行将在未来12个月内，实施比其他央行更为激进的货币紧缩周期。如果安德鲁·贝利（Andrew Bailey）放弃其“鹰派”言论，将对英镑构成打击。

随着日本央行展现出继续推进货币紧缩周期的意愿，日元走势趋于谨慎。若此次隔夜利率上调落地，将是过去10个月内的第三次加息。自1990年日本被视为美国经济霸权的有力竞争者以来，日元从未以如此快的速度升值。

总结：美联储可能开启加息周期；只有释放更鹰派的信号，美元才能进一步走高；否则，美元或将面临回调。